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 经济
基于不同持股目的视角下ESOP的设计研究
发布时间:2019-11-29 14:17:44 点击: 来源:经济问题探索
一、企业实行ESOP 问题与困惑
目前,员工持股计划(ESOP)作为新生事物根植于中国土壤已有二十几年,实行期间曾经出现过一波三折的发展情况。十八届三中全会提出的 “新员工持股”有望在两会后破题,成为2014年国资委改革的一大亮点。而在我国ESOP曲折发展过程中,部分企业开辟新融资渠道,成功渡过创业初始阶段资金链短缺的困难时期,如华为;部分企业与员工分享利润成果以此增强公司吸引力,留住人才,降低员工离职率,如上海贝岭;部分企业借此计划调节劳资矛盾,缓和利益冲突,妥善处理产权不清问题,如四通;部分企业借此计划使得企业上市和人力资本增值,实现财富最大化和融资渠道多样化,如腾讯。
然而,也有部分企业实施ESOP过程中出现不少问题。四川剑南春(集团)有限责任公司历经2003年改制与员工之间出现极大分歧,2012年8月的罢工维权事件持续两个半月,矛盾焦点在于所持股份性质如何界定:到底是经营层坚称的信托受益权,还是员工们一直认为的公司股权?这次矛盾在某种程度上是改制所遗留的后遗症,而出现后遗症的症结在于企业改制时ESOP设计存在一定的问题。剑南春2003年改制时有上市打算,设计ESOP时采用直接持股形式触及法律红线,这与持股目的相悖;再者,由于分红比例固定,改制设计时没有预留部分股权来激励新进员工。而“信托持股理事会” 为了激励业绩突出的新员工,在增加新员工持股名额的同时稀释了老员工的每股收益,由此引发了新老员工利益矛盾。剑南春在ESOP设计上确实存在一些问题,且引发一系列反生产行为的原因正是持股目的与持股设计不匹配。
这并非剑南春一家企业的困境,至今众多企业实行ESOP亦面临相同的境遇,此时企业管理者面对此类问题存在一些疑虑:企业是否需要考虑实行ESOP;若考虑实行ESOP,应采用何种设计模式,借鉴哪些企业的成功模式,规避哪些企业的设计弊端,如何设计出符合本企业实情的模式等。
针对ESOP本土化研究,大多数国内学者研究中国情境下 ESOP皆持类似的研究模式:基于国外实行ESOP经验对我国企业的启示,探讨和分析目前员工持股的问题所在,提出相应的建议和对策。此类研究模式会存在一定普遍性和共性,但是我国各类企业实行ESOP情况甚为复杂,需要进一步探究符合企业实际发展的设计模式,才能够满足现代企业发展的需求。而如今一些学者认为许多企业实行ESOP涉及不同的持股目的,而根据不同目的探究不同持股设计是企业管理者解决ESOP方案存在问题的全新视角。
二、企业持股研究设计
员工持股计划(ESOP)是指由企业内部员工出资认购本公司部分股权,委托员工持股会(或持股公司、托管中心)作为社会法人托管运作,集中管理。狭义上ESOP持股主体仅包括企业普通员工,而广义上ESOP涉及的持股主体包括企业全体员工,包括普通员工、管理层、技术层等。而本文则采用广义持股主体的范畴。
纵观我国企业实行ESOP二十几年历程里,出现过诸多问题。考虑到ESOP设计的复杂性,本文从不同持股目的视角来研究此计划的合理性和可行性。孙杨(2001)认为,我国企业实行ESOP的动机是激励员工,调动工作积极性,增强企业凝聚力;陈晓红等(2002)认为企业实行ESOP目的有:低成本激励、降低资本风险和代理费用、提升企业市场价值、完善治理结构等;王文兵等(2012)认为,员工与企业分享发展成果,且一定程度改变公司股东结构可以改善公司治理水平,同时可多渠道筹资,解决资金困难的问题。综合以上持股目的,我国不同企业实施ESOP大致可分以下四个目的:(1)融资(2)发挥激励作用,留住人才(3)解决“委托—代理”问题,完善公司治理结构(4)提升企业市场价值。

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